5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qiá华大基因有国家背景吗n)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投华大基因有国家背景吗资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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