财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(dě雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗ng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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